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私募帝国 | 硅谷天堂读书会
HEAVEN-SENT Capital Management GROUP | Time:2020-10-21 | reading:284

“这个时代,正在犒赏终身学习的人”。为鼓励大家养成多读书、读好书的习惯,并通过分享交流的方式学以致用, 硅谷天堂集团总部第二届读书分享会在20201016日如期召开。

本次读书会推荐书目:《私募帝国》

作者:贾森·凯利。彭博新闻社在纽约的撰稿人,专攻全球私募基金行业。

内容简介:私募股权投资基金(PE),一个熟悉又略带神秘的行业,在我们生活的每个角落几乎都有私募股权投资的身影,凯雷、KKR、黑石、TPG、贝恩是这个行业的领头者。本书作者以案例形式向读者展示了这些PE巨头在企业发展过程中的关键事件,同时也从侧面向读者展示了私募股权投资行业募、投、管、退全流程运作模式。本书让读者感受到了私募股权投资行业的魔力与魅力,也引发了读者对私募股权投资背后价值的思考与探讨。

本届读书会以部门为单位分组讨论后,进行了集中分享。以下是本次读书会部分观点摘要。

融资:渠道为王

私募股权投资说白了就是一个“钱生钱”的行业,谁能募集更多的资金,谁就能活的更好,就能赚得更多。书中介绍到,PE募集资金的渠道有养老保险基金、教育保险基金、各大银行、高净值个人资产以及国家政府的主权基金等。这些都是各个私募机构努力争取的对象,而且一旦引入机构投资者,私募机构就能凭借稳妥的业绩表现持续获取大量的资金,且资金粘性高、维护成本低。但机构LPGP在管理费分享、投资决策等问题方面的博弈也越来越凸显。

美国的凯雷集团一直备受人们关注,有一个重要的原因是其不凡的“家族背景”,在凯雷集团的投资人中,包括之前的美国总统老布什和小布什、前国务卿、前美国国防部长…这份长长的要员名单中甚至还包括前英国首相梅杰、前澳大利亚总理霍克、前菲律宾总统拉莫斯以及像IBM前总裁郭士纳这样的名流。 20世纪90年代中期,凯雷集团鲁宾斯坦还请来了金融投资界最富有盛名的乔治·索罗斯成为了凯雷的LP,在他的号召之下,凯雷集团募集资金也变得异常容易。这让凯雷集团在后期的发展中不仅屡次躲过难关,也一举成为全球私募股权投资的巨头之一。

投管:创造价值

随着整个行业的不断成熟,早期的那种简单粗暴低买高卖的赚钱方式逐渐遭到了淘汰,私募股权投资公司越来越注重被收购企业的潜在价值。 可以说,私募股权行业正在树立全新的形象。如今,越来越多的私募股权基金聘请了众多企业管理运营方面的人才,一旦PE向目标公司投入资本,运营专家就会参与到对企业进行翻天覆地的改造过程中。

本书讲述了 TPG购买美国大陆航空公司、 KKR收购美国西夫韦连锁超市、 贝恩资本11亿美元入主达美乐披萨等案例,均证明了PE为自己创造价值的最好方式是帮助他人创造价值,把蛋糕做大。这也是目前广为推崇的赋能式投资,即PE机构帮助被投企业树立目标、重塑文化、注入并培养关键人才、提升企业运营水平,最终实现被投企业盈利能力和企业价值的全面提升。

硅谷天堂一直秉持改变价值、提升价值、创造价值的投资理念,现转型为控股经营型产业集团则是对上述价值理念的提升和进阶。

PE的能力要求

PE行业是一个非常强调勤奋的行业,凯雷集团大卫·鲁宾斯坦能一年中至少有超过250天处在旅途中,一遍遍不厌其烦地出现在投资者面前。虽然他很少直接表达诉求,大家也都非常清楚他出现的目的。

PE行业是一个活到老、学到老的行业,价值投资最关键的两个要素分别是精准发现价值和持续创造价值。无论哪个要素都需要强大的学习能力和敏锐的洞察力,能在变化中抓住机会,而且需要与创业者、企业家一起,用二次创业的精神和韧劲,把对行业的理解转化为可执行、可把握的行动策略,实现价值创造。

下一代接班人

继承人问题几乎是本书中每家巨头都重点关注的问题。如何实现基业长青?如何创建一个百年老店?职业经理人肯定是大势所趋。桥水基金瑞·达利欧在《原则》一书中提到公司长赢的希望在于两个方面:一是建立基金模型,二是确立公司文化。前者有关业务能力,后者关乎经营管理。

创始人期望的不单是一位执行者,而是可以延续他们光荣传统的值得托付之人。凯雷集团大卫·鲁宾斯坦对自己的难以放手给出了一个有趣的解释:“作为公司创始人和企业家,你发现后者越来越缺乏同样的企业家精神。他们可以在大公司分享荣华富贵,却不愿意与之共担风险,同甘共苦。”

专业化还是多元化

书中介绍到,很难说私募股权投资应该走专业化(小而精)还是多元化(大而广)。在PE巨头中,黑石是偏向多元化的,私募股权业务在其营收中占比越来越低, KKR等则相对偏专业化,KKR是以收购、重整企业为主营业务的股权投资公司,尤其擅长管理层收购。

PE机构选择多元化还是专业化与之创始人、资源背景等因素密切相关,书中写到多元化是大趋势,因为多元化发展不仅满足了公司发展的需要,更是持续不断地满足了客户对新产品和服务的需要,但在同行竞争激烈、一二级市场价格倒挂、信息透明时代搜索能力被弱化的今天,专业化是PE机构必然的选择,而且谁又能否认多元化就不专业呢?

PE的存在价值

PE行业的存在价值绝不仅仅是企业的一种融资渠道,其培育新兴产业、驱动产业升级的能力也逐渐得到社会认可。越来越多的PE投资机构开始探索在不同传统产业领域上应用人工智能、大数据等先进技术,完成成本、效率、产业结构的提升,实现信息化、数字化升级,从而让技术变革和科技创新惠及更多的行业,让更广泛的人群可以分享技术进步的成果。

从发达国家的经验来看,PE投资不仅依靠灵活的机制建立起了强大的融资能力,更重要的是深入企业生命周期,积极地通过管理和技术赋能,成为推动企业成长、提升企业竞争力的重要力量。