鲍钺，见证了硅谷天堂的转型，从一级市场中国最早一批本土股权投资机构，到现在二级市场“投行+并购”的“野蛮人”。作为硅谷天堂的董事总经理，他坦陈硅谷天堂已然不是一家传统意义上的股权投资机构了，其更愿意被看做是综合性的投资银行，尽管没有投行的牌照，但硅谷天堂业务触角已经伸向各种投行业务。
与之相佐证的是，硅谷天堂目前传统的PE/VC投资业务和PIPE业务所占的比重明显下降，产业并购业务的占比不断攀升，投资的规模早已超过半壁江山，而硅谷天堂今年新增的基金也几乎上全是并购基金。
如今硅谷天堂资产管理集团股份有限公司（以下简称硅谷天堂）已然成为了一级市场和二级市场的“明星”。几天前，他们还刚刚举牌了一家四川的上市公司浩物股份。这是它今年以来第七次在二级市场中担当“野蛮人”的角色。
而与之形成鲜明对比的是，在PE行业持续洗牌的大背景下，一些曾发展得如日中天的PE机构轰然倒塌。
博盈投资“风水岭”
硅谷天堂能够有当前的好日子，离不开两年前在博盈投资的神来之笔。直到今天，这个交易仍然被业内人士频频称道。
硅谷天堂和博盈投资（原名，现已更名为斯太尔,000760.SZ）联手推动的一次海外并购，引起了资本市场和汽车行业的广泛关注。两轮闪电并购后，博盈投资控制了内燃机行业的知名企业斯太尔动力，进而实现了从汽车零部件到柴油发电机的业务转型。参与增发英达钢构成为其第一大股东，而硅谷天堂在几个月内实现了76%的增值收益，又利用5亿变现资金中的2亿元参与博盈投资定向增发，进一步分享上市公司未来的增值空间，从而成为了此次并购中的最大赢家。
此次并购交易堪称为经典，从并购的过程来看，此次交易涉及了两轮并购，两轮并购中，先由硅谷天堂2012年4月，以3245万欧元的价格并购了斯太尔动力，约合2.84亿元人民币。再由上市公司博盈投资向英达钢构及5家PE机构定向增发募集15亿元资金，以其中5亿元为代价并购了硅谷天堂持有的所有股权。自此，硅谷天堂在几个月内实现了76%的增值收益，又利用5亿变现资金中的2亿资金参与博盈投资定向增发，进一步分享未来收益。
即便现在再重新来回顾硅谷天堂与博盈投资的此笔并购交易，仍然说得上是经典之作。硅谷天堂董事总经理鲍钺坦言，该笔交易硅谷天堂获利颇丰。从现在的股价来看，其2亿元参与博盈投资定向增发的股权现在也已经增值至5.5亿元。自此，凭借着博盈投资令人叫绝的一役，这家2000年便成立的投资公司获得了前所未有的关注度。
事实上，这笔被资本市场拍手叫绝的交易也有一定的偶然之处，据记者了解，硅谷天堂当时首选的合作上市公司并非是博盈投资，是因为原计划合作的上市公司产生了变化，而恰逢博盈投资有意合作且已经停牌，因此才促成了此后的交易，该成功案例的偶然性也可见一斑。
此役之后，业内都掀起了一番学习效仿的风潮，硅谷天堂声名鹊起，红极一时。博盈投资并购交易的方案均按照相关监管要求操作，既成功规避了海外并购的政策限制，又巧妙的规避了证监会对上市公司重大资产重组的政策限制。在博盈投资案例获得证监会批准后，市场上出现了数十个类似的案例紧随其后，但是证监会则再也未能批准类似的交易。
转型并购之路
毫无疑问，2012年操刀的博盈投资项目成为了硅谷天堂十余年生命历程中最为重要的一刻。
作为一家2000年成立的投资机构，硅谷天堂本是一级市场最早一批本土股权投资机构，发迹早期一直是以私募股权投资业务、创业投资、PIPE业务为主。
作为本土首批股权投资机构之一，硅谷天堂的身上有着很多本土股权投资行业发展的印记，硅谷天堂曾是设立国内第一只标准的公司制创投基金，引进银行事前托管机制等，其也是最早参与PIPE业务的投资机构之一。
不过，连硅谷天堂内部人士也坦言，相比于现在，硅谷天堂此前在业内的地位和影响力并不算高，以清科集团的排名为例，硅谷天堂一般都排在创投机构的10名以后。但如今，在不少PE/VC机构仍然还未探索出转型的正确之道时，硅谷天堂已经成为了行业学习的标杆。
硅谷天堂今日的成绩与其在2011年PE行业还是全民PE热时的转型决定有莫大的关联。
在2010年中，疯狂的PE热让硅谷天堂意识到风险已悄然而至，转型迫在眉睫。
当时，其初步判断原有业务模式无法为继的一个信号便是IPO市场通道将难以满足PE/VC所投资的大量项目退出需求时，硅谷天堂果断将重心放在了并购业务上。“当时我们就算了一笔账，市场上成千上万个PE机构，每年新增加的投资项目也成千上万，主流的退出方式仍然是A股的IPO退出，要在未来几年承载这么多的退出压力是不现实的。”鲍钺称，以前从事的业务基本上都难以逃脱靠天吃饭的命运，转型则是为了主动迎合市场的变化，跳出靠天吃饭的束缚。
当时，公司转型并购的决心非常坚决。转型成功，硅谷天堂便能进入第一梯队，在未来的行业格局中占有先机；而败，则有可能在行业洗牌中出局。
为此，在硅谷天堂内部的务虚会上，并购业务被明确是所有业务的重中之重。而与之相呼应的是，硅谷天堂内部进行了较大的组织架构调整，从团队人员的构成到项目的投资决策机制都出现了较大的变化，如业务团队开始大量补充具有产业背景的专业人士，公司内部参与并购业务的一级合伙人超过了1/3，PE/VC投资、PIPE投资业务的比重主动下调。而并购基金、并购交易的复杂性比此前投资PE/VC项目的复杂程度高，投资决策机制也不再适用于此前PE/VC项目时所设立的决策机制。
大康牧业是硅谷天堂转型并购的早期探索之一。2011年9月，由大康牧业与天堂硅谷共同发起设立平台公司天堂大康，以畜牧业及相关领域企业项目为主要投资方向，具体投资管理业务委托天堂硅谷管理。在该平台下，天堂硅谷为大康牧业寻找到一系列的并购项目。“上市公司有资金，很多公司上市后融了不少钱就趴在账上没动过，我们自然而然想到了和上市公司合作。”鲍钺称。
当时，上市公司外部投资的意愿逐渐增强，而很多PE机构都意识到了与上市公司这个现金宝藏合作的机遇，但大部分PE机构想到的模式便是让上市公司出资成为PE基金的LP。而硅谷天堂则做的更极端和彻底，干脆就是围绕着一家上市公司进行深度挖掘。
不过，初期的试水让硅谷天堂见到了其中的空间。在硅谷天堂协助之下，打通产业链之后的大康牧业营业收入也大幅增长，当年业绩即大幅超出市场预期，2011年年度实现营业收入4.85亿元，同比增长26.62%，2012年增速飙升至45.52%，而去年前三季度同比增长50.56%。一系列的资本运作，也促使大康牧业股价飙升，2012年底至今，大康牧业股价从5元多涨至18元多，涨幅超过220%，远远超出市场同期表现。
并购3.0版本
鲍钺将硅谷天堂操作大康牧业的模式称之为其并购的1.0版本，因为这是确实最简单的模式，技术含量并不高。而简单的模式也最容易被复制，自2011年首次尝试和上市公司合作进行并购后，硅谷天堂不断复制和改良和上市公司合作并购的模式。
而此后硅谷天堂所促成的博盈投资、一汽富奥两个案例更是声名鹊起，这被称之为2.0版本，而从去年开始所操作的一系列并购案例则是3.0版本。
事实上，在硅谷天堂按照3.0版本的思路操作的数十个项目中，每个项目之间的具体模式又都不尽相同。“基本上找不到两个一模一样的模式。”鲍钺称。这种3.0版的基本模式是硅谷天堂先获得上市公司的部分股权再帮助企业进行资产并购。获得股权的方式千差万别，有大宗交易、协议转让、定向增发，甚至是公开市场举牌买入，变身成为和上市公司利益关系紧密的小股东，而其持股比例一般在举牌红线附近（5%）。在此基础上，再为上市公司提供并购和资产整合服务，包括为上市公司寻找和注入并购标的，而这并购标的也有可能来自于硅谷天堂此前孵化的创投项目。
鲍钺称之为“只会做一个负责任的小股东，通过专业能力，去提升、改变、创造上市公司的价值。”其表示，目前硅谷天堂目前业务重心在并购业务上，多达200人的团队也主要基本围绕在并购业务上。
通过这种设计，硅谷天堂获取收益的方式也变得更为多元和可观，其获取到的收益主要有三部分：一部分是帮助上市公司进行并购业务的财务顾问费，一部分是并购标的最终被装入上市公司，还有一部分是其所持有上市公司的股份经过上市公司并购整合之后往往能带来较高的股权增值。
硅谷天堂的下一步
凭借着其在二级市场如雷贯耳的名气，硅谷天堂掀起的一股并购浪潮，不断拓展、复制和升级并购，到目前为止，三年的时间中它已经与二十余家上市公司进行了并购方面的合作，最新的一家是浩物股份。
几年的转型探索之后，如今的硅谷天堂并不愿意再把自己当成是一家传统意义上的股权投资机构。与之相佐证的是，硅谷天堂目前传统的PE/VC投资业务和PIPE业务所占的比重明显下降，产业并购业务的占比不断攀升，投资的规模早已超过半壁江山，而硅谷天堂今年新增的基金也几乎上全是并购基金。
事实上，硅谷天堂所操盘的并购交易并不是真正意义的并购，它也很难被称之为传统意义上的并购基金，与鼎晖、弘毅、KKR等国内外知名的并购基金相比模式大相径庭，而更像是“投行+并购”的模式。
硅谷天堂更愿意被看做是综合性的投资银行。鲍钺称，尽管没有投行的牌照，但是硅谷天堂可以从事的各种业务基本已和投行业务相差无几，“硅谷天堂的定位将是成为‘上市公司资本服务的专业外包服务供应商’”。
并购的最大的难点在于并购后资产的重组、整合及协同效应的发挥，这一点，鲍钺也表示赞同。他认为，并购交易基本的模式容易复制，但产业整合则需要不断积累经验才能越做越成熟，在操刀了几十个并购案例后，硅谷天堂还将继续升级并购的模式，“比如，以前我们从事的案例全部都是相关产业的并购整合，通常是围绕着上市公司的上下产业链来进行并购，但现在有很多上市公司来跟我们谈，他们的需求是要进行跨行业的并购整合，这或许是未来我们需要再进一步研究和升级的模块之一。”
而目前对于硅谷天堂来说，另一个较为重要的战略则是上市。在九鼎投资实现新三板挂牌上市后，嗅觉灵敏的硅谷天堂也启动了新三板上市的进程，其主办券商中信建投已进入数月，硅谷天堂有望在年内挂牌新三板。“我们就是管理公司上市，不会有LP份额的置换，从我们去年的盈利来看，管理公司的盈利有可能成为目前新三板市场中盈利最多的公司。”鲍钺称，硅谷天堂去年的盈利接近亿元。
对于硅谷天堂而言，挂牌新三板并不会为其带来资本的增加，但硅谷天堂认为，上市后等待政策明朗后伺机转板，以及上市后能够获得更多银行贷款等金融资源的支持也有助于其并购业务的再升级。
