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硅谷天堂与联创电子的“老友记”
HEAVEN-SENT Capital Management GROUP http://www.ggttvc.com | Time:2016-07-23 | reading:1622

初始相知

2011年,硅谷天堂上海分公司已经成立三年,14名员工的队伍已经初具规模。其时,冯新是硅谷天堂上海分公司的掌舵人,而周剑从浙江大学毕业后先入职天堂硅谷(硅谷天堂杭州子公司),六年后转战至硅谷天堂上海分公司,担任投资部总经理一职。

硅谷天堂与江西联创电子有限公司(后更名为“江西联创电子股份有限公司”,下文简称“联创电子”)的接触始于一场再普通不过的项目推介,从而开启了长期合作的序幕。联创电子2006年起家,总部位于江西省南昌市高新区,主业是触摸屏和光学镜头,光学镜头方面,联创电子在细分行业的知名度已经做到名列前茅;而触摸屏在2010年刚刚起步,随着智能手机的长足发展,触摸屏这个“小产品”也获得了爆发式的“大市场”,正是一个有希望的新兴行业。历史沿革清晰、一定的市场份额、稳定的现金流、清晰的战略规划和未来的利润增长点,总体看来,联创电子初步具备了硅谷天堂PE投资标的的大部分特征。

但是多年的投资经验告诉冯新和周剑,一个企业好不好,最重要的关键点,就是人。

周剑初次接触联创电子的总裁韩盛龙是在现场尽职调查的时候,韩盛龙的谦谦有礼给周剑留下了深刻印象,说到技术和经营,韩盛龙总能侃侃而谈,他对企业全局战略的掌控以及对细节的追求,都透漏着他对自己企业的自信。冯新也在经过多年朋友般的相处后,形容韩盛龙既有书生的儒雅之气,又有企业家的眼界和霸气。

三个月后,硅谷天堂投资决策会审议联创电子项目,韩盛龙亲临现场介绍公司情况和回答委员提问,投决委员们对韩盛龙的表现谈吐赞誉有加——其时的韩盛龙已经53岁,虽然挂着“享受国务院颁发的政府特殊津贴”、历任国有企业一把手、上市公司联创光电董事长、总裁等诸多光环,却亲和谦虚,兼具技术型和学者型企业家的风范。韩盛龙在投决会上对联创电子的经营情况、战略规划和核心优势如数家珍,温和稳健的外表下透出昂扬的斗志和笃定的坚持,有理有据,不浮夸,这正是硅谷天堂所寻找的企业家应有的状态。虽然当时的联创电子起步时间不长,利润规模仍然偏低,但有了“靠谱”的团队加持,联创电子项目如期顺利通过硅谷天堂投决会。

冯新对自己项目的信心使他料想到了联创电子项目能够顺利通过决策,然而硅谷天堂旗下基金对联创电子的看好程度是他没有想到的,投决会后,天津硅谷天堂鸿盛股权投资基金合伙企业(有限合伙)、上海硅谷天堂合众创业投资有限公司、上海硅谷天堂阳光创业投资有限公司、北京硅谷天堂合众创业投资有限公司、浙江天堂硅谷银泽股权投资合伙企业(有限合伙)、成都硅谷天堂通威银科创业投资有限公司等六只基金均于2011年入股联创电子,总计投资金额1.26亿元人民币;2013年,天津硅谷天堂鸿瑞股权投资基金合伙企业(有限合伙)再次追加1000万元投资,这样的投资规模不仅在PE投资界算大手笔,甚至超过当时很多上市公司的定向增发。

签约仪式的隆重冯新和周剑至今仍历历在目,不仅签约各方悉数到场,南昌市委相关领导包括分管工业的副市长也受邀出席,这充分表明当地政府对联创电子和地方产业发展的重视和扶持。

硅谷天堂与联创电子签约仪式留影


当时的联创电子,第一大股东是台资企业,但是不参与具体经营,二股东是以韩盛龙为代表的管理团队,硅谷天堂的战略入股,降低了台资方的持股比例,管理团队的话语权也有所加强,公司治理结构由此大大优化,形成了稳固的三角关系。这一稳固的三角关系,在联创电子后来的发展过程中和关键节点上,发挥了重要作用,使得多方股东能在关键问题上互相制衡、妥协和达成共识。

融资后的联创电子不负众望,业绩年年攀高。2012年联创电子实现净利润超过6000万,2013年翻番至1.2亿余元,2014年净利润保持在1.4亿余元。经过苦练内功和技术实力的提升,联创电子从美国著名运动摄像器材商的采购企业代工生产商成长为其最大的镜头供应商,出货量占到其采购量的70-80%以上。2014年,全球运动相机出货量为780万台,而联创电子运动相机镜头的出货量就达到690万颗,成为全球最大的运动相机镜头供应商。


携手风雨

然而任何投资并非总是一帆风顺。2009年8月开始,A、B股一路下跌,连续3年成为主要经济体表现最差市场。另一方面,证监会开始肃清拟上市公司造假,彻查了几十家企业,以挤干拟上市公司财务上的“水分”,直到2014年1月,新股IPO才得以再次开闸,之前几年积攒的拟上市企业再次摩拳擦掌,似乎都可以想象到IPO的“闸口”排出的千米长龙。而联创电子2013年开始筹备IPO并完成股份制改造,此时如果仍然寄希望于IPO,那排队上会可能会变得遥遥无期。

或者放弃登陆资本市场,或者坐等排队,或者另辟蹊径。别无他法。

当时的国内智能手机市场发展加速、竞争加剧,智能手机零部件也迎来了巨大的发展空间,但同时也带来了白热化的市场竞争,唯有在资本上获得先发优势和持续支持,才能在残酷的竞争中脱颖而出,而上市无疑是国内电子企业获得充足资金和资源、扩大规模和影响力的重要途径。如果放弃资本市场,面临的不仅仅是发展危机,甚至可能危及到企业生存;如果坐等排队,可能会失去宝贵的先发优势,也可能面临更多的资本市场不确定性;那么,只有另辟蹊径。

韩盛龙在焦虑,硅谷天堂上海团队也在焦虑。2013年底,在一次与韩盛龙的交流中,上海团队提出一个建议——IPO停发,那是不是可以借壳?这一提议马上引起了韩盛龙的兴趣。经过一番论证和准备,2014年下半年开始,联创电子和上海团队开始了长达大半年的“找壳”工作。2014年12月31日,韩盛龙和周剑远赴成都去谈一个壳,结果铩羽而归,元旦的前一天,两个人落寞地“流浪”在成都街头。

联创电子和硅谷天堂共过的“患难”不止于此:当联创电子后继利润增长点产能未能充分释放,继而导致业绩增长没有实现预期目标时,硅谷天堂给予了联创团队充分的理解和信任;联创电子发展再次需要资金时,硅谷天堂一次次解囊支持;多方股东针对公司战略发展出现分歧时,硅谷天堂选择站在了管理团队一方,在股东大会上一次又一次把赞成票投给管理团队;硅谷天堂委派担任联创电子董事的冯新和担任监事的周剑,更是像朋友一般陪伴在韩盛龙的身边,建言献策,共担风雨。

共过患难,便更容易相互理解、包容和支持,在克服一个个困难过程中建立起来的信任,更加坚牢稳固,而努力和坚持也最终迎来了雨过天晴。

2015年5月24日晚,停牌超过4个月的汉麻产业(002036)发布重大资产重组预案,联创电子将借壳其上市。交易方案显示,本次交易包含资产置换、发行股份及支付现金购买资产以及非公开发行募集配套资金等一系列交易环节,根据汉麻产业与联创电子的全体股东硅谷天堂、金冠国际、江西鑫盛等22家机构签订的《重组协议》,汉麻产业拟置出资产6.155亿元,与联创电子的全体股东持有的联创电子股权的等值金额部分进行置换,置入资产联创电子100%股权作价为28.5亿元,上述差额部分由公司以7.65元/股合计发行30849.67万股,并支付现金1.255亿元。同时,为提高本次重组绩效,增强重组完成后上市公司持续经营能力,联创电子向硅谷天堂旗下基金“硅谷天堂恒信财富1号专项资产管理计划”、江西鑫盛和吉融投资非公开发行股份募集资金不超过2亿元,所募集资金用于联创电子“年产6000万颗高像素手机镜头产业化项目”。

5月25日,汉麻产业复牌,连拉12个涨停,股价从停牌前的8.59元一度冲高至32元。

在借壳方联创电子的股东名录中,硅谷天堂旗下七只基金赫然在列,合计持有联创电子14.65%的股权。从2011年入股至今,硅谷天堂所持有的联创电子的股份浮盈已近8倍。

2015年底,联创电子借壳正式获批,坚持和努力迎来了“多方共赢”的累累硕果——借由登陆资本市场,联创电子知名度和资源获取能力大大提升;截至日前,汉麻产业的市值已经接近借壳前三倍,中小股东也分享到了上市公司质地改善后的“红利”;硅谷天堂8只基金(包括参与联创电子借壳后首次定向增发的“硅谷天堂恒信财富1号专项资产管理计划”)的投资人在硅谷天堂专业投资能力的保驾护航下,也享受到了资本增值的可喜收益。


共向未来

借壳上市无疑是联创电子发展道路上的重要里程碑,借此契机公司厚积薄发,同时各种资源寻味而来,而韩盛龙也在用心整合这些资源。登陆资本市场以后的联创电子更是如虎添翼,整合各方资源收购韩国创业板上市公司美法思就是上市后漂亮的第一仗。

美法思是韩国知名的集研发、生产和销售的电容触摸厂商,三星集团是其主要客户,近年来由于智能手机的市场饱和度不断提升,而韩国的市场又相对有限,美法思在韩国国内市场的发展瓶颈越发明显,因此对接国外市场的愿望由来已久。联创电子与美法思的渊源要追溯到两年前,2014年,联创电子和韩国美法思合作成立了江西联思触控技术有限公司,专注于触摸屏技术的中上游研发和产品推广。基于合作和信任,联创电子上市后对美法思的收购显得水到渠成。

2016年初,联创电子、硅谷天堂与江西省工业创业投资引导基金股份有限公司等机构联合成立“江西联创硅谷天堂集成电路产业基金合伙企业(有限合伙)”,6月初,该基金以定向增发方式投资韩国上市公司美法思株式会社,完成了交割,成为其第一大股东,联创电子借入主美法思的契机实现产业链向前端半导体产业延伸,在全球手机芯片和虚拟现实行业的竞争力大幅提升。

收购韩国美法思被看作是一次优势互补的优秀案例,双方在客户及区域市场都具有很大的互补性:主攻光学镜头和触摸屏的联创电子,与主业为做芯片的美法思,共同服务于手机厂商,双方在客户资源方面可以实现很大程度的共享,同时由于主业不同而避免了恶性竞争;另一方面,在韩国市场发展受限的美法思,以此为契机充分融入中国市场,突破本国市场容量有限的桎梏,而联创电子也可以将市场发展到韩国甚至更广的区域,大大提高在国际市场的知名度。

市场也对这次合作给予了良好反馈,消息公告的第二天,美法思的股价即告涨停30%,短短一个月,美法思的股价从产业基金收购价5500韩元一度上涨至接近10000韩元。产业基金对项目的履约诚信和推进速度,也得到了韩方的嘉许,韩国很多上市公司和非上市公司纷纷慕名而来,寻求与硅谷天堂合作。从最早的电阻式触摸屏到电容式触摸屏,随后发展至显示模组,再到全贴合一体化生产,联创电子在触控显示领域的发展越来越深入。未来联创电子将通过产业基金与韩国美法思继续深入合作,专注于模拟芯片领域的研发、生产与销售,这将极大增强联创电子在触控显示和消费电子产业核心环节的地位。“长情陪伴”下,联创电子和硅谷天堂携手未来的想象空间越来越大。


携手五年,硅谷天堂与联创电子脚踏实地,一路前行,见证了脚下的荆棘和花朵的绽放。

共向未来,我们期待着硅谷天堂与联创电子相携相守更多的五年、十年,美丽的花朵结出甜蜜的果实。

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